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鲁北化工曾风光一时为何连续六年滑坡四

来源: 作者: 2019-02-03 06:00:32

  鲁北化工:曾风光一时为何连续六年滑坡?

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  曾几何时,“循环经济”的样板,“资本市场的新星”,无棣乃至滨州的“明星企业”,种种光环置于鲁北化工(600727)高昂的头颅上。然而自2001年迄今,该公司连续六年销售收入、利润总额等各项经济指标却大幅下滑,生产经营陷入困境。曾风光一时的鲁北化工,如今不得不低下头。

  经查阅其他几家磷化上市公司相关资料发现,湖北宜化、六国化工等磷酸二胺的毛利率都超过15%,赢利能力远在鲁北化工之上。而一向以“循环经济”自居的鲁北化工为何辉煌之后又一蹶不振?是整个磷肥行业处于不景气状态还是另有原因?目前的鲁北化工及集团资产状况又是怎样一番景象呢?怀着种种疑问,日前赶往无棣埕口镇,开始了一系列调查。

  此一时彼一时

  下列一串串数字足以证明鲁北化工曾经的辉煌。1999年“鲁北化工”股票进入上证30指数样板股,并列入沪市上市公司50强,被评为“中国大陆发展潜力的上市公司”之一。从1996年伊始,净利润如翻跟头加速递增,1996年净利润刚达6000多万,到了1999年,已经突破2.7亿元大关,年均增长率7其实有许多事情无法言说0.7%,当时在全国1400多家化肥企业中曾列居名。

  然而,好景不长,2001年,鲁北化工衰败的颓势开始显现出来。鲁北化工董事长冯久田也提出多种举措,想扭转困局,然而这丝毫未能改变公司下滑轨迹。2000年起,公司首次出现净利润下滑。在归结原因时,公司认为北方持续干旱少雨,使农民的施肥量减少,影响了公司的产品销售量,同时国内磷肥市场竞争激烈,使公司产品利润空间缩小,影响了效益。而公司真正的业绩拐点在2001年显现出来,此年度公司主营业务利润同比减少32.54%,净利润减少31.50%。

  下滑的业绩轨迹足以说明一切。2001年、2002年、2003年、2004年净利润分别是1.32亿元、7532万元、6111万元、2165万元,呈加速下滑趋势。尤其是2005年以后,公司的赢利能力已变得十分可怜,该年度仅实现300多万元的净利润。2006年,国内高浓度磷酸复肥新建装置产能释放,国内市场总体上供求已处于基本平衡的格局,由于受取消磷酸二铵补贴酪朊酸钠批发等影响,再加上燃料、磷矿石价格持续上涨,公司综合赢利水平有所降低,仅实现100多万的利润,2007年公司上半年实现净利润64万。

  错失发展良机

  当问及“公司近几年利润为何持续下滑?”时,该公司证券部的工作人员如此答复,“业绩下滑主要是因为原材料涨价”。据悉,该公司原料主要以磷胺为主,山东境内却鲜有磷矿,其采购的原材料主要来自云南、贵州等地。原材料长途跋涉的运输费用自然增加了生产成本,与其他以磷胺为主业的六国化工、贵州宏福等公司差距也越来越大。因为上述磷矿企业多是接近原料产地,竞争力自然明显。正如该公司所言,原料涨价厉害成为制约公司发展的重要瓶颈。

  诚然,国内磷肥企业竞争激烈的确加速了鲁北化工业绩下滑之势。化工行业研究员李国洪也曾在研究报告中指出,到2004年,我国国内磷肥企业已超过550家,总资产达1250万吨,居世界第二位。目前,国内已经陆续建成投产的高浓度磷复肥企业有100多家,磷复肥过度发展,打破了供需平衡。磷酸二胺装置年产能力达500万吨,加上云南、贵州、湖北等地正在规划建设的磷复产能有350万吨,预计2007年国内磷酸二胺装置产能将超过800万吨,届时磷酸二胺产能将超过国内消费总量,加上复(合)混肥产能以及进口肥,市场供需平衡供大与求,国内市场磷肥将面临激烈竞争。

  此外,鲁北化工的另一主导产品氯碱也不被市场人士看好。近几年氯碱扩容速度很快,山东省尤盛。由于山东有原盐的资源、充足的电力、四通八达的交通优势,使之成为氯碱扩容速度快的省份。鲁北化工地处山东,深受周边氯碱企业快速扩融之害。残酷的竞争已将公司推向亏损经营的边缘。

  然而仅仅是原料涨价或竞争加剧带来的连锁反应吗?原因肯定没有如此简单。

  “公司自1996年上市之初在化工行业还是较为的,后来浪费了诸多机会,没有抓住资本市场的助跑机会从而对周围企业进行收购或转型

。”一化工行业研究员向表示,“如果磷肥厂家没有属于自己的磷矿是比较麻烦的。而鲁北化工没有像六国化工那样四处寻找磷矿,或采用收购的方式去获取磷矿资源,致使公司对磷矿持续涨价的应对能力十分脆弱。”公司一位负责生产安全的人士向透露,“公司赢利能力弱,关键是没有属于自己的磷矿资源。”

  “公司两头受到挤压,上游没有资源,下游却缺乏定价权,赢利能力自然很弱。”上海某基金人士一针见血地指出。“化工企业如果缺少丰富的资源做后备支撑,产品又是大陆货,进入门槛又较低,在激烈市场竞争下,必然面临着出局风险。”长城证券化工行业研究员张志宏认为,“在关键时刻,鲁北没有及时考虑战略转型,要么向下游转型寻找出路,要么向上游寻找磷矿资源。”

  循环经济成幌子?

  循环经济始终是握在鲁北化工手中的关键之牌。循环经济理应是一种崭新的发展模式,既节约能源,又能提升效率。而循环经济在鲁北化工这里似乎变了味道。

  “保护生态环境、节约能源利用、创造和谐社会”、“弘扬鲁北模式,创建国际知名循环经济示范园区”,在公司厂区采访时注意到,每处宣传标语几乎都与循环经济有关。

  有趣的是,该公司及其大股东很早就提出循环经济概念,然而,这却丝毫没有挽救上市公司“江河日下”的衰退趋势。有关资料显示,公司被确定为我国独有的、具有革命性意义的“零排放”可持续发展技术,其循环经济还得到中科院的肯定,并成为首批国家循环经济试点单位。“能获此殊遇,可见鲁北在循环经济领域,技术应该不存在问题。”有关人士分析认为。但按道理说,发展循环经济可削减成本,应更有成本优势,然而鲁北化工却没有大幅赢利,反而与日俱下。

  “打着循环经济旗号,赢利能力却如此脆弱,是不是一个遮掩在身上的华丽外表?”业内人士表示怀疑。

  “鲁北化工赢利能力如此之弱,为何不转型或寻求别的出路呢?”在公司现场采访时问。“鲁北化工就是靠化肥起家,采用的又是三位一体的循环经济模式,是公司的一块招牌,”厂里一位老员工回答。其实,仔细查看该公司及其大股东的各类资产不难看出,公司涉足磷肥化工、氯碱、热电等,大股东鲁北集团前几年投资氧化铝,一期50万吨早已投产产生效益,二期50万吨氧化铝目前正处于试车阶段。众所周知,氧化铝是高耗能、高污染的产品,似乎很难将此项目跟循环经济挂钩。

  做小上市公司?

  当下,整体上市、注入优质资产等做大做强上市公司早已成为一种共识。然而,鲁北化工的大股东却显然没有将优质资产注入上市公司的计划。“主营业务逐步萎缩,上市公司也越做越小。”业内人士分析认为。

  经过现场详细调研发现,赚钱的项目都在集团。“鲁北集团效益不错,尤其是100万吨氧化铝项目,”一位在集团氧化铝公司工作人员说。此外,集团公司的盐场、炼油、热电、钛白粉等项目赢利能力自然不可小觑。唯独上市公司赢利“营养不良”。

  通过络搜索,没有发现鲁北化工独立的站。仅能从鲁北化工集团站上获取一点点股份公司的情况,内容也寥寥无几。被夹在缝隙之中的鲁北化工赢利能力如此薄弱,自然得不到集团的重视。一般而言,注入优质资产,做大做强上市公司已成为一种趋势,而在鲁北化工,情况却截然相反。

  鲁北集团不能给上市公司及时输血,在关键时刻却占用上市公司资金。在解决资金占用问题时,大股东却采用了以回购2831多万国有法人股并依法注销的方式加以解决,而不是以现金返还。

  “集团曾花巨资投资氧化铝项目,资金肯定相当紧张。”一位在公司近20年的老员工告诉,“近几年集团扩展得太快了,资金有点跟不上”。目前,集团公司刚刚修建一条直达渤海的运河。而据有关人士透露,集团公司正在积极争取风力发电项目,“埕口镇狭长的天然的海岸线,10天得刮8天风,我们怦然心动过几乎都在七、八级大风。能投资风力发电,那可就厉害了。”该人士对未来风力发电充满了无限期待,但风力发电自然也需要投入大量资金。

  “前几年公司还经常搞一些宣传企业上市融资的活动,如今这方面却一点动静都没有了。”一员工说。其实,集团早起步就是靠的上市公司这块资产,主要是硫酸、水泥、磷铵。而如今这几块资产却不景气。鲁北集团在谋求转型,上市公司却迟迟不动,这确实是一大怪现状。“鲁北化工应该积极重新定位,在激烈的竞争中应不断向上下游延伸。”业内人士给出建议,“此外,大股东应充分利用资本市场,将优质资产注入到上市公司,做大做强上市公司并实现整体上市才是根本之策。”

  曾经的“榜样”与“典型”

  山东省北端无棣县埕口镇,一个人口不足3万人的小镇,濒临渤海,素有“山东北大门”之称,鲁北化工就位于这里。紧靠河北的黄骅港,便利的海上交通、丰富的卤水资源、广阔的盐碱滩涂等众多优势,鲁北化工凭借上述特殊的地理位置,在90年代迅速崛起,曾创造出不少业内奇迹。

  从无棣县城驱车到埕口镇,大约70多公里,需半小多小时的车程。公司所处位置相当偏僻,周边多是盐碱滩涂,地面植物也以枣树、芦苇为主。当向出租车司机打探鲁北化工时,司机师傅流露出满脸骄傲:“鲁北化工在无棣是、牛的企业,无棣县的纳税大户。”“每次上面的政府官员下来视察时,一般都会到鲁北化工看看。”至今,鲁北化工在当地人眼里依然是无棣企业的榜样和典型。

  “中国鲁北生态工业示范园区、联合国环境规划署生态工业典型、国家循环经济试点单位、国家海洋科技产业基地、中国鲁北生态工业模式、国家环境友好企业、2005年中华环境奖。”在离鲁北化工门不远处,看到巨大的广告牌上喷涂上述标语。由此可见,关于循环经济在当地宣传得可谓彻底。

  鲁北化工于1996年5月登陆资本市场,时任董事长是冯怡生,冯乃股份公司元老级的人物,在整个鲁北集团有着特殊的地位与威望。冯是磷肥行业有名的专家,罩在他身上的光环可谓繁多。根据公开资料显示,冯怡生曾任全国硫酸协会理事、全国磷肥协会理事、全国盐化工专业委员会委员,享受国务院特殊津贴。

  查阅鲁北化工招股说明书,鲁北化工集团的前身是1977年8月开始筹建,1982年6月正式创立的无棣硫酸厂,1986年12月,天然石膏制硫酸联产水泥实验成功,该公司建成了我国套“双段中和、单效浓缩、喷浆造粒”磷铵生产装置,并进行了联动试车,取得了一次性试车成功。鲁北化工是由集团公司作为独立发起人,并以集团公司核心企业山东鲁北化工总厂的10395.41万元的净资产折成7000万股作为国有法人股而成立的。

  在制造磷肥领域,鲁北化工一度。由于公司采用的是国内的磷石膏制硫酸专利技术,于是生产成本低,经济效益格外明显。上市之前即1995年公司已经实现利润总额达6000多万。

  上市之后,鲁北化工没有辜负股东的一片期望,业绩如芝麻开花节节高。1999年6月18日,原来公司的董秘冯久田接替冯怡生,也正是这一年,公司达到鼎盛时期,各项记录被连连刷新。冯久田自1999年子承父业后,也曾带领着公司创造出一段骄人业绩,当地人曾称冯久田“盐碱滩上的红柳”。

  令人费解的是,当国内众多化工类上市公司正借力资本市场杠杆做大做强时,而一度充当磷肥行业风向标的鲁北化工却停滞不前,在短短几年内陷入经营泥潭,惨淡的财务状况是的佐证:2006年勉强完成6个多亿的销售收入,仅剩存100多万的净利润。然而公司总资产竟高达29亿之多,每股收益仅为0.0035元,净资产收益率仅为0.06%。

  在现场观察,厂区绵延数十公里,虽大却少有人气。在鲁北化工磷胺厂区采访时发现,厂房设施显得非常陈旧,许多管道早已锈迹斑斑,工作环境也相当简陋。“原本有四套磷酸二氨生产线,如今却因为市场不景气,目前仅有两套还在运行。”一知情人士如是说。

  耐人寻味的“错过”与“吝啬”

  仔细研究鲁北化工的历史可以发现,该公司自1996年登陆资本市场,错过了一次又一次机会。查阅公司通过自有资金或募集资金投向的项目,似乎也不尽合理。值得推敲的是,从上市至今,公司的主营业务始终为磷胺、硫酸、水泥、溴素等,产业链条也未进一步延伸。有关专家分析,在这一现象的背后,某种程度上也暴露出上市公司决策水平较低。

  盲目决策之祸

  该公司2000年配股募集资金共计5个多亿,其中180童装泳衣批发73万元拟投资环氧丙烷项目,但因“环氧丙烷项目所需的原材料不能得到有效保证”,项目因此搁置下来。虽然公司在2004、2006年年报中都明确提出,“公司下一步要抓紧落实募投项目,提高募集资金利用效率”,但至今此该项资金投向仍没有定论。

  此外,2002年鲁北投资1.74亿兴建重油裂解项目,2003年8月份项目进展到24%却戛然而止。此外,还投入附属工程包括磷氨附属系统、电路厂、储卤库,分别花费4057万、1840万、2862万,总项目共计花费26212万元,花费如此重大,却未能产生分文效益。终,公司与山东鲁北企业集团总公司之间的资产置换,以重油裂解项目装置置换集团总公司的合成氨装置。然而置入的合成氨也未给公司带来多大利润。

  同样公司地处偏远之地,人才的引进自然也是一大难题。“缺少人才,新产品的研发自然会受到限制,导蒙古熟羊肉致产品竞争力不足。”一业内人士向透露。翻阅该公司高管名单,近5年来鲜有变动,新鲜的血液未能注入上市公司中。“公司的管理水平也确实值得怀疑。”一业内人士表示。令人匪夷所思的是,公司2006年全年总利润仅为100多万,而董事长的年薪却高达36万。

  股权文化欠缺

  耐人寻味的是,查阅公司历年来分红扩股情况,在分红方面公司可谓“吝啬”,显然公司缺少回报股东的意识。经过统计,鲁北化工1996年新股发行募集1.82亿,1998年、2000年分别以配股的方式实际募集1.86亿、5.63亿,总计融资9亿多。

  该公司自1996年上市融资后,鲜有分红。资料显示,1997年10转增10,1999年10送5,仅有的一次派发红利是2000末期。2000年公司向全体股东按每10股派发现金红利1元,共计3793万元,此后,向来“吝啬”的鲁北化工再也没有掏出过一个子儿。

  对于鲁北化工未能分红回报股东,该公司在2006年年报中给出了如此解释,“由于公司2006年度经营状况没有实质性的改变,实现的利润较少,且经营发展需要大量资金,因此从公司长远发展考虑,公司董事会决定2006年度不进行利润分配,不进行资本供给转赠股份,2006年利润用于补充公司流动资金。”

  由于长时间不分红,对股东不进行回报,2006年未分配利润已累计高达8.12亿,每股未分配利润为2.31元,每股净资产为6.13元。有意思的是,该公司的股价曾多次跌破净资产价格。

  此外在股东结构方面,查阅鲁北化工近几年前十大流通股股东情况时发现,鲜有机构投资者的身影。“鲁北化工早已被机构边缘化了”,一名化工行业研究员在接受采访时表示。

  (:黄晓峰)

  (:黄晓峰)

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